今年宏观调控的最大成果在于通货膨胀风险基本解除。在当前投资减缓、外需下降、不确定因素日益增多的情况下，我国经济面临前所未有的结构性调整压力。政府应当适度调整政策取向，综合运用多种政策手段，加快经济结构调整和产业转型。

　　齐鲁证券边绪宝

　　CPI继续回落，通货膨胀风险基本解除

　　最新统计数据显示，8月份我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨4.9％，比上一个月回落1.4个百分点，比去年同期回落1.6个百分点。这也是我国14个月以来CPI同比上涨幅度首次低于5％。CPI回落至5％以下，表明我国“一保一控”的宏观调控政策取得显著成效，通货膨胀对我国经济发展的威胁正在逐步消失。

　　对于今年剩余四个月份的通胀形势，笔者认为CPI逐月下行几无悬念。得出这一结论的主要依据就是影响CPI上涨的翘尾因素和新涨价因素都已出现不同程度的回落。

　　我们知道，CPI作为反映与居民生活密切相关的商品及劳务价格的变动指标，它是一个指数化的绝对数，而通常所说的CPI涨幅则是由两个月绝对数比值构成的相对数。因此，今年某个月份CPI同比涨幅多少不仅取决于当月CPI绝对值的大小，还取决于去年同月CPI绝对值的大小。去年8月份，我国的CPI首次同比上涨到6.5％的历史较高水平，此后的4个月一直在高位徘徊，同比上涨分别为6.2％、6.5％、6.9％、6.5％，环比上涨分别为0.3％、0.3％、0.7％、1.0％；而影响CPI最常被提到的翘尾因素就是指上年价格上涨对本年度的滞后影响程度。依据环比计算，今年9—11月份的翘尾因素占比分别为2.0％、1.7％、1.0％；12月份则不受翘尾因素的影响。翘尾因素对CPI的影响在今年4月份达到5.2％的峰值后逐步下降。